Febrero 09, 2010
Lecciones de la economía española para extranjeros
Esta es la presentación que ha hecho el secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, a los bancos y fondos de inversión en Londres. Visto en el blog de Iñigo Gurruchaga.
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13.10
Los responsables de la economía española deberían viajar más: "La deuda española se recupera en los mercados internacionales".
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Febrero 08, 2010
Las apuestas de los tiburones
Si lo haces porque lo haces, si no lo haces porque no lo haces. O, como dicen en inglés, damned if you do, damned if you don't. Elena Salgado y el secretario de Estado de Economía viajan a Londres para reunirse con fondos de inversiones y periodistas, y defender la solvencia de la economía española.
El término 'roadshow' es el habitual en este tipo de contactos con inversores, pero dudo de que muchos lectores de El Mundo o de cualquier otro periódico estén familiarizados con él. Más parece que el diario quiera burlarse de ambos y los compare con una cuadrilla de feriantes que van por los pueblos presentando un espectáculo de medio pelo. Es lo que pasa cuando se hace una portada de periódico con las ocurrencias del señorito. Él cree que es un tipo muy gracioso y, claro, los que le rodean no le van a desmentir si algo de aprecio tienen a su carótida.
El viaje de José Manuel Campa entra dentro de los contactos periódicos de gobiernos con fondos de inversiones. El de Salgado es más una reacción a una ofensiva (cuidado, ofensiva no es sinónimo de conspiración) de los mercados contra las economías vulnerables del sur de Europa. ¿Sólo contra esas economías?
La portada del FT.com (ese tanque de tiburones en el que se ha dado Salgado un chapuzón) abre ahora con esta noticia:
Traders and hedge funds have bet nearly $8bn against the euro, amassing the biggest ever short position in the single currency on fears of a eurozone debt crisis. Figures from the Chicago Mercantile Exchange, which are often used as a proxy of hedge fund activity, showed investors had increased their positions against the euro to record levels in the week to February 2.The build-up in net short positions represents more than 40,000 contracts traded against the euro, equivalent to $7.6bn. It suggests investors are losing confidence in the single currency’s ability to withstand any contagion from Greece’s budget problems to other European countries.
Por Dios, Pepe Blanco se va a poner de los nervios cuando lo lea.
Hay que recordar a riesgo de ser pesado que el hecho de que exista esta ofensiva no quiere decir que los países que la padecen estén libres de pecado. Tiene que ver con el hecho de que muchos no creen que la zona euro vaya a salir indemne de esta crisis. Y no es una suposición. Están dispuestos a apostar el dinero que gestionan por un resultado que sería catastrófico para la UE.
Cada día está más claro que esta tormenta verá reducida su intensidad cuando la UE o el BCE dejen claro si van a dejar que un país miembro caiga en la insolvencia y no pueda hacer frente a sus necesidades de deuda. Están los que dicen que el BCE o Alemania no lo permitirán porque supondría dar un cheque en blanco a las prácticas irresponsables de algunos (¿se refieren sólo a Grecia?), lo que en inglés llaman 'moral hazard', garantizar que al final los países que han cometido errores graves serán salvados para que vuelvan a las andadas. Vamos, lo que han hecho con los bancos sin tantos escrúpulos.
Desde luego, estas ayudas de emergencia no deben salir gratis. Aquellos países que han vivido por encima de sus posibilidades gracias a prácticas (léase burbujas inmobiliarias) tan especulativas como esas cosas tan feas que hacen en los mercados financieros tendrán que afrontar las consecuencias. Al menos, hasta que se inventen otra burbuja de la que alimentarse.
No es que quiera dar ideas a Pepe Blanco (que luego le aplican el traductor de Google a lo que dice ¡en un blog del FT!, ¡qué nivel!) pero el jefe de economía de The Guardian escribe hoy un artículo muy interesante sobre la crisis de Irlanda.
A los columnistas del FT y unos cuantos analistas, se les cae la baba al valorar la reacción del Gobierno irlandés a la situación cercana a la insolvencia en que se encontraba hace unos pocos meses. No es que fueran a declararse en bancarrota pero a ese ritmo de gasto no iban a tardar mucho (otro país con burbuja inmobiliaria, efectivamente). Aplicaron un drástico recorte de gasto público del que no se libró ni el seguro de desempleo. Ha habido movilizaciones de protesta pero a escala reducida. Parece que hay un cierto consenso en el país, no de que el Gobierno tenga razón, pero sí de que buena parte de su prosperidad de la última década estaba basada en cimientos ficticios.
Irlanda es la niña bonita de los mercados, pero eso no le garantiza una salida más rápida de la recesión, cuenta Larry Elliott. Básicamente, la terapia de choque puede matar al paciente o al menos provocar una recaída:
The consensus view in the markets is that Ireland will be rewarded for its prudence. Bond yields will come down because investors will grow less anxious about a default. The ratings agencies will think again about downgrading Ireland's credit rating.This, though, is by no means guaranteed. Ireland has experienced near-depression conditions over the past 18 months, and the expectation that budget cuts will lead to spontaneous recovery through which the private sector will compensate for the retreat of the public sector is unproved. Indeed, there is a considerable risk that removing spending power from the economy will lead to more companies going bust and deter the survivors from investing more.
Elliott acaba diciendo que esta crisis es un ejemplo más del acierto del Gobierno británico al no haber incluido al Reino Unido en la zona euro, que es por cierto lo que pretendía la City. No sé si acierta pero tengo la impresión de que si los británicos hubieran renunciado a la libra y estuvieran ahora dentro de la Eurozona, las letras UK (de United Kingdom) se habrían hecho sitio a codazos entre los PIGS.
Posted by Iñigo at 09:45 PM
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Dos gráficos para medir a España
"Van a por España", titula El País en un artículo sobre la presión de los mercados financieros sobre la economía española. Cuando los periodistas económicos empiezan a titular como el Marca, es que la cosa está muy mal. Me llama la atención la última frase:
"Alguien va a ganar mucho dinero con esto, que es, una vez más, un acto de increíble irresponsabilidad colectiva de los mercados", concluye Charles Wyplosz, del Graduate Institute.
Tierra llamando a Wyplosz. Tierra llamando a Wyplosz. ¿Me recibe, cambio?
¿Cómo que una vez más? ¿Dónde está la sorpresa? ¿Ya estamos otra vez con lo de la mano invisible de los mercados que todo lo cura y que se comporta con la ecuanimidad que se supone en un adulto bien alimentado y de rectas intenciones? Lo que ocurre es que algunos creen que van a ganar mucho dinero con sus movimientos en el mercado. No tienen más responsabilidad que la que se traduce en los grandes beneficios que aparecen a fin de mes en la cuenta corriente. Quieren hacer lo mismo que le hizo George Soros a la libra en los 90 cuando echó a patadas a la moneda británica del sistema monetario europeo. No le llamaron el 'Miércoles Negro' por nada.
No todo se traduce a pieles rojas financieros que están a punto de arrasar Fort Apache. Paul Krugman vuelve a tocar el tema de España (eso no es bueno, como ya nos podemos suponer) con dos gráficos. El primero sobre costes laborales:
Mal rollo. Competimos, mal que bien, con Alemania y otros países europeos en el mismo mercado y, sobre todo, con las mismas reglas monetarias. Ya no se puede devaluar para enjugar parte de esa diferencia. Y Krugman ya ha dicho en más de una ocasión que en esas condiciones sólo se puede competir con precios o salarios más bajos.
El segundo gráfico nos permite ser más optimistas:
Demuestra que entre 2000 y 2007 España fue más responsable fiscalmente que Alemania en términos de déficit presupuestario. Teniendo en cuenta la aversión alemana a los déficit insostenibles, no está nada mal. Esto no es lo que se espera de uno de los miembros fundadores de la banda de los PIGS.
Por tanto, España está en condiciones de capear el temporal si asume los sacrificios necesarios en materia de gasto en los próximos dos años. No se puede cerrar por completo el grifo porque el Gobierno se arriesga a cortar de raíz la recuperación que se pueda producir. Tampoco puede limitarse a dejar pasar el tiempo a la espera de que los mercados se calmen, porque no se van a calmar.
Es una tarea complicada, mucho más de lo que parece tras leer algunos análisis. En el Reino Unido, los conservadores han bajado el tono en sus insistentes peticiones para que se rebaje de forma drástica el gasto público al ver la anémica forma en que han salido de la recesión (un crecimiento del 0,1% en el último trimestre del 2009). También es cierto que allí están a dos pasos de unas elecciones y los tories temen que los votantes encuentren poco atractivo tragarse la cucharada de aceite de ricino hasta el final.
Los sacrificios tendrán que repartirse en España pero negarse a ellos supone negar la evidencia. No se sale de una burbuja inmobiliaria como ésta silbando y con las manos en los bolsillos.
Posted by Iñigo at 02:39 AM
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Febrero 07, 2010
Palin, poseída
Siempre es más fácil cuando te limitas a seguir el camino de Dios. Santa Sarah Palin va a volcar toda la ira divina sobre ese presidente socialista que se ha apoderado de la Casa Blanca. Resulta aventurado hacer pronósticos porque queda mucho hasta 2012, pero no parece que aparezca ningún candidato republicano que pueda hacerle sombra (excepto quizá Mitt Romney cuando resucite su campaña). En su discuso ante la asamblea del movimiento Tea Party, ha quedado claro que los paleoconservadores la quieren a ella.
Y no les importa haber pagado no menos de 100.000 dólares para tenerla con ellos. Solidaridad ideológica, pero dentro de un orden.
Palin no se ha despalinizado aún (la imagen es de otro discurso). No necesita teleprompter porque para cuatro ideas que tiene le vale con apuntarlas en la palma de la mano. No, perdón, no la hagamos de menos. Son cinco.
Qué demonios. ¿Quien necesita ideas cuando se puede soltar algo como esto y no sólo no quedar en ridículo sino ascender a las estrellas?
"I will live, I will die for the people of America".
América necesita su Yihad. Palin ya se ha puesto el cinturón de explosivos.
Posted by Iñigo at 09:26 PM
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Febrero 06, 2010
Cosas que hacer en sábado cuando no estás muerto
¿Cómo sería la Super Bowl dirigida por Tarantino, David Lynch, Wes Anderson, Goddard y Werner Herzog. Visto en Kottke.
--Una entrevista a Patti Smith y un fragmento de su libro.
--El mundo de H.R. Giger, padre de Alien, de la criatura al menos.
--Cine y deportes, una mezcla mal avenida.
--"Dog shoots man", una historia basada en hechos reales.
--Qué bien me comen los tiburones blancos.
--¿Qué comen las tropas británicas en Afganistán? Spam, Spam y de postre Spam.
--Obama juega al escondite con los republicanos (foto).
--¿Es mejor disparar primero?: el dilema del pistolero.
--El anuncio vetado por la CBS en la Super Bowl por ser de una web de contactos gays.
--El embajador La Gran Polla no ha recibido el plácet saudí.
--Ha muerto un clásico de Hollywood: David Brown. ¿No suena? Productor de "El golpe", "Tiburón" y tiempo atrás "Cleopatra".
--Trevor Winter jugó en la NBA. Sólo cinco minutos. En ese tiempo hizo cinco faltas. Tiene una historia. No muy larga, claro.
--Dicen que la calidad del juego en la NBA ha descendido. ¿Cuánto tiempo pasaron en la liga universitaria los elegidos para el All Star Game? Una media de 1,6 años.
--En el debate, Jon Stewart vs. O'Reilly. Stewart, sobre esa costumbre de Fox News de lanzar preguntas del tipo ¿es Obama estalinista?
I know what this is. I come from Jersey—it's the same thing: "I'm not saying your mother's a whore. I'm just saying she has sex for money. With people."
Posted by Iñigo at 09:41 PM
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PIGS, pero honrados
Los responsables de Barclays han ordenado a sus analistas de banca de inversiones que dejen de utilizar el término PIGS para referirse a sus previsiones sobre las economías de los cuatro países (Portugal, Italia, Grecia y España) que reciben tan despectivo nombre (no, no no tiene nada que ver con todos esos comentarios sobre la duración del orgasmo de los cerdos).
Lo de los PIGS se ha convertido en un lugar común de la prensa económica anglosajona. Es un estereotipo idiota que sirve para poner a países diferentes en el mismo cesto, eliminando cualquier diferencia o matiz. Y ahora ya sabemos que NADIE quiere que le confundan con un griego.
Pero, cuidado, no pensemos que esos analistas de gatillo fácil con las palabras se inventan las cifras de deuda que manejan en sus análisis. Esas son dolorosamente reales.
Lo que no quita para que sigan jugando con las palabras. El último acrónimo que se han inventado es STUPID y ahí también estamos. Por este orden, con la primera letra del nombre de país en inglés: España, Turquía, Reino Unido, Portugal, Italia y Dubai. No sabían dónde poner la G de Grecia.
Nos quejamos de la idea que tienen de nosotros, pero hay cosas que claman al cielo. Como que los diputados españoles sean los campeones de las vacaciones. Por eso, algunos titulares no me parecen para nada inapropiados: Feliz Navidad? Recession-hit Spain's MPs still on Christmas break.
Hablando de imagen, este anuncio de los bonos del Tesoro español, que ha aparecido en esas publicaciones que leen los que dicen PIGS, me deja algo perplejo. ¿Qué hace ahí el rey saudí? ¿Es esa una confianza de la que se pueda alardear?
[Gracias por la pista, Rodrigo.]
Posted by Iñigo at 06:10 PM
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Ovejas asesinas
Del Departamento De Los Votantes Son Estúpidos y Los Políticos Aún Más, nos llega este anuncio de la campaña de la republicana Carly Fiorina. Hay que apuntar que el rival denigrado (ese lobo penosamente disfrazado de cordero) no es un demócrata sino otro republicano con el que pelea en las primarias del partido por un escaño de senador por California. Algunos políticos deberían pagar derechos de autor a Ed Wood por sus campañas.
El Estado se encuentra prácticamente en bancarrota y la solución de Fiorina es evidentemente reducir los impuestos para que la bancarrota llegue cuanto antes. Los republicanos son de una comicidad irresistible.
Posted by Iñigo at 01:21 PM
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Febrero 04, 2010
Esperando el efecto griego
¿Todos somos Grecia? No, por Dios. A las palabras de Almunia, ha salido en tromba Elena Salgado para negar la mayor mientras su presidente estaba blasfemando rezando haciendo algo en EEUU. A la Bolsa le falta fe, porque hoy ha caído casi seis puntos. Desplome, batacazo, jueves negro, elijan el modelo que quieran para el titular.
Ten miedo, mucho miedo, que dicen en las películas de terror.
Ahora mismo habrá unos cuantos en el Gobierno haciendo vudú con muñecos de Almunia. Sería un ejemplo de ceguera de los que hemos tenido unos cuantos en los últimos años. Dicen que las cifras macroeconómicas españolas no son tan malas como las griegas (1) (y es cierto), que la corrupción hasta hace unos meses alcanzaba allí niveles exagerados (cierto, pero en ese asunto no creo que la burbuja española se quede pequeña en la comparación), y que los mercados no se creen las estadísticas financieras griegas porque saben que en un pasado reciente se han maquillado sin rubor (y eso nunca ha pasado en España, alto ahí, ¿en serio?).
Los mercados financieros no se creen esas cifras que el Gobierno de Zapatero muestra para negar las comparaciones. Miran los precios oficiales de vivienda y no ven por ningún lado los descensos que sí se han producido en otros países con burbujas inmobiliarias más pequeñas que la nuestra. Comprueban que el Gobierno no ha tenido que destinar miles de millones a sanear el sistema financiero, como sí ha ocurrido en el Reino Unido, y ven que los bancos y cajas de ahorro presumen de excelentes resultados. Y tampoco se los creen.
Por mucho que se diga que el Banco de España es el 'dream team' de los bancos centrales, hacen las cuentas y algo falla. El imperio del ladrillo se financió con créditos de bancos y cajas de ahorros. Algún cascote les tuvo que dar en la fachada cuando estalló la burbuja.
Continúa leyendo "Esperando el efecto griego"
Posted by Iñigo at 10:23 PM
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Libération, dibujado
Libération continúa la tradición de sustituir todas las fotos del periódico por viñetas de cómic con ocasión del Festival de Cómic de Angulema.
Qué tiempos aquellos en que los periódicos hacían cosas 'raras', algo con lo que sorprender al lector.
Ahora siempre te toca el menú del día, bebida y café, y rapidito que hay que dejar la mesa libre.
Más páginas del número especial de Libé en Quinta Tinta.
Posted by Iñigo at 02:53 PM
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Chirac, Irak y la ONU
Uno de los argumentos de Blair en la comisión de investigación de la guerra de Irak, y de otros como el ex fiscal general Lord Goldsmith, fue que el veto de Chirac a una segunda resolución del Consejo de Seguridad de la ONU impidió seguir negociando y abrió el camino a la invasión, que ya era inevitable. Blair sostenía además que la primera resolución, la 1441, ya era suficiente para certificar la legalidad de la guerra, por lo que no se entiende muy bien por qué tenía tanto interés en promover una segunda, pero dejemos eso a un lado. Pongamos que no le venía mal para convencer a los diputados laboristas y a la opinión pública de su país.
Es indudable que Francia no estaba dispuesta a aceptar una segunda resolución cuya única función evidente era lanzar un ultimátum a Sadam Hussein de forma que no pudiera cumplirlo. ¿Pero fue Francia, como se apresuraron a señalar los medios de comunicación norteamericanos y británicos, la que cerró la puerta de la ONU? (No estaba en España entonces, así que no puedo decir si ésa es la versión que dieron los medios españoles).
Este miércoles ha aparecido una carta bastante reveladora en la sección de opinión de The Guardian con información que yo desconocía. La firma Robert Graham, que era entonces el corresponsal del Financial Times en París. Graham cuenta que Chirac no estaba en contra de una segunda resolución, pero sí de aprobarla en ese mismo momento, cuando la fecha de la invasión ya estaba elegida.
Es lo que le dijeron sus fuentes del Eliseo y lo que contó en el artículo que envió a la redacción. Pero la información que pasaron las agencias y la interpretación que dieron a las palabras de Chirac hicieron que se cambiara.
I filed a story to this effect, but by the time it reached London, the news agencies had already hardened this vital proviso into an outright rejection of any fresh UN resolution. Downing Street and the White House jumped on the agencies' hard version as the proof they were looking for to say, in so many words: "France will never come on board, so we will have to go it alone." Faced with these official statements, my copy was altered to express an outright French rejection
Francia quería dar más tiempo a los inspectores de la ONU, como estaba pidiendo Hans Blix. EEUU y el Reino Unido, exasperados porque Blix se había creído el contenido de la resolución 1441 y pretendía hacer su trabajo, no estaban dispuestos a darle esa oportunidad.
Posted by Iñigo at 01:39 AM
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